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新興市場債券與美國公債資產相關性分析

為了解決新興市場債券基金 走勢的問題，作者侯允中 這樣論述：

自金融海嘯以降，國際金融市場維持多頭趨勢，近期經濟指標波動震盪加劇，本研究利用新興市場債券與美國公債關聯性分析，以提供獲利穩定度與分散風險(避險)並重之投資選擇參考依據；即利用新興市場債券基金與美國政府基金兩者之相關係數（本文後續簡稱相關係數），檢視S&P500股價指數、VIX恐慌指數波動率、MSCI新興市場指數、J. P. Morgan EMBI新興市場債券指數、美元指數、美國公債殖利率利差、新興市場債券基金(前一期)與美國政府基金(前一期)等金融重要變數，藉由數量分析判別何者為關鍵影響因子。在方法上首先計算出敘述統計量，並運用Student-t 檢定、成對檢定、相關係數分析等，再利用迴歸

模型綜合考量各變數因子，找出顯著影響新興市場債券與美國公債關聯性之變數因子。更進一步，分別將美國公債殖利率利差、VIX波動率與美元指數作為門檻變數，根據門檻迴歸模型評估不同門檻與區間值下，顯著影響因子相關性之差異，當投資持有新興市場債券與美國公債時，探討其避險時機是否合宜，意即運用新興市場債與政府公債的相關係數變化情形，即時調整投資超前部署。 實證結果顯示，對於新興市場債券與美國公債之相關係數分析，當資料走勢起伏有著分歧的變化時，兩者並非呈現絕對正相關或負相關。於最小平方法迴歸模型分析下，美國政府基金前一期對於相關係數呈現負向影響，表示前一期美國政府基金價格上升時，此時美國公債具有降低相

關係數之避險效果。如採行門檻迴歸模型分析，以20年與3個月期美國公債殖利率利差為門檻變數下，當利差低於2.81時，前一期美國政府基金對於相關係數呈現正向影響，表示前一期美國政府基金價格上升時，此時增加美國公債並不具避險功能，MSCI新興市場指數對相關係數亦為正向影響；而當利差高於2.81時，則MSCI新興市場指數對相關係數轉為負向影響。以美元指數為門檻變數下，當美元指數低於93.72時，前一期美國政府基金對於相關係數呈現負向影響，表示前一期美國政府基金價格上升時，此時買進美國公債具有避險效果；而當美元指數低於81.12時，S&P500股價指數則對相關係數為正向影響。經檢視不同門檻變數，則以20

年與3個月期美國公債殖利率利差作為門檻時最具分散風險參考價值。

海外債券型基金績效持續性之研究

為了解決新興市場債券基金 走勢的問題，作者周心怡 這樣論述：

國內投資人喜愛的投資商品之一，債券型基金，包含了各種不同的債券種類，本研究選取其中的高收益債券基金、新興市場債券基金以及複合型債券基金，最主要探討其基金的績效是否有持續性的現象。績效衡量指標採用淨值報酬率、Sharpe績效指標、Treynor績效指標來衡量，另外採用Spearman等級相關係數和區分前後兩期來比較其績效排名的變化性，來檢視其基金持續性的現象。 實證結果顯示，以Spearman等級相關係數計算出各指標的結果，其海外債券型基金前期的績效排名跟後期的績效排名，是無明顯持續性的關聯，而在前後期績效變化性上，投資人可以參考前期Sharpe績效指標跟Treynor績效指標排名在前

面的基金為投資選擇，較有機會得到較佳的報酬。